Queda das ações de IA na China expõe fragilidade do setor e preocupa investidores

Enquanto as ações de tecnologia globais oscilam, na China elas já despencaram, com as altas avaliações caindo devido a preocupações com a demanda por inteligência artificial e restrições às exportações chinesas.

O cenário evidencia a diferença entre o interesse pelas aplicações da tecnologia, como as ferramentas que oferecem respostas de IA, e as expectativas de retorno financeiro das empresas que sustentam esse mercado.

O colapso fez com que o índice STAR50 da China continental, de IA e semicondutores, afundasse 40% em menos de quatro meses, evaporando cerca de US$ 480 bilhões em valor de mercado. É um mau presságio para os instáveis mercados mundiais e um obstáculo aos esforços da China para incentivar seus poupadores a investir em ações para financiar o boom da IA.

A crise também freou uma alta que durava dois anos, desde que as promessas de estímulo econômico impulsionaram as ações. Também interrompeu o esforço de Pequim para romper com um longo padrão de ciclos de expansão e recessão, e impulsionar um mercado de “alta lenta” que ofereça desempenho consistente.

O índice geral de ações de primeira linha da China caiu cerca de 20% em relação às máximas atingidas em junho. “O mercado de ações evoluiu posteriormente para uma especulação desenfreada e desenfreada”, disse Dong Baozhen, gestor de fundos baseado em Pequim. “E agora vemos a bolha estourar”.

A reversão reflete uma alta que atingiu patamares mais altos do que os mercados no Ocidente ou em outras partes da Ásia, e se compara a uma mera oscilação nas ações de IA dos EUA, que lideraram uma queda de 6% no Nasdaq, de um recorde histórico alcançado há três semanas.

Não houve nenhum fator óbvio que desencadeasse as vendas na China, embora os comerciantes tenham afirmado que os preços elevados, os impostos e a ameaça de os EUA ou outras nações proibirem equipamentos chineses em data centers contribuíram para esse cenário.

Com as ações de inteligência artificial representando 42% da capitalização de mercado da China e 57% do volume de negócios das ações A listadas na China continental e das ações H de Hong Kong, de acordo com o Goldman Sachs, poucos em um mercado dominado por pequenos investidores escaparam das perdas.

Os favoritos do varejo

As ações da fabricante de robôs Unitree — com excesso de inscrições de 8.000 vezes por compradores de varejo na abertura de capital —, viram seu valor cair pela metade desde que começaram a ser negociadas em agosto, assim como as da fabricante de chips CXMT, que perdeu mais de um quarto do seu valor no último mês.

As fabricantes de chips MetaX Integrated Circuits e Moore Threads Technology, que registraram altas de 700% e 400% respectivamente em suas estreias no mercado no ano passado, também tiveram seu valor reduzido pela metade desde julho.

Chen Wensheng, um pequeno empresário e investidor da província de Hainan, no sul da China, disse que entrou na onda da alta encorajado pelo que ele considerava apoio oficial a empresas como a Unitree, que tinha fundos estatais entre seus investidores. Mas Chen e seus amigos agora estão sofrendo com as perdas.

A frustração com o desfecho desastroso de um investimento apoiado por Pequim levou muitos investidores a buscarem ativos defensivos e provavelmente desacelerará a captação de recursos por meio de ações de empresas de tecnologia.

Ações das fabricantes de componentes ópticos Zhongji Innolight e Eoptolink Technology caíram cerca de 60% em relação aos picos de junho e julho, em parte devido aos avanços de Washington na proibição do fornecimento de energia para data centers nos EUA para essas empresas, que antes eram as queridinhas do mercado.

Com o índice STAR50 ainda em torno de 100 vezes o lucro dos últimos 12 meses, embora abaixo da máxima de quase 250, os investidores comparam com o múltiplo de 30 do Nasdaq 100 e temem que a queda possa piorar antes de melhorar.

“O que está acontecendo agora vai impedir que muitas empresas abram capital”, disse Hong Hao, sócio-gerente e diretor de investimentos da Lotus Asset Management em Hong Kong.

Todas as bolhas inevitavelmente estouram

A euforia e suas consequências contrastam com os esforços das autoridades para melhorar os retornos e reduzir a volatilidade, reprimindo a alavancagem e as negociações de alta frequência. Investidores apoiados pelo Estado venderam durante as altas para conter os ganhos.

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) não respondeu imediatamente às perguntas enviadas por fax pela Reuters na semana passada.

O presidente da CRSC, Wu Qing, reuniu-se com participantes do mercado no início deste mês para ouvir sugestões sobre como melhorar os mercados de capitais, informou o órgão regulador em seu site. Alguns membros da comunidade de investimentos afirmam que o boom tem sido prejudicial à estrutura do mercado.

“Dar ênfase excessiva ao ‘conteúdo tecnológico’ — ou seja, à ponderação das empresas de tecnologia pelo valor de mercado nos principais índices — leva a um desvio, até mesmo a uma distorção, no comportamento do capital”, disse Leo Wang, sócio da Qianchuang Capital, com sede em Pequim.

“Isso criou uma bolha severa em certos setores e um sério prejuízo para outros”.

Alguns veem valor na queda das ações, afirmando que ela não é surpreendente nem prejudicial às reformas de mercado voltadas para o longo prazo e que ganharam força no aumento dos retornos, principalmente da renda, nos últimos anos.

Embora tenham sido vendedores nos últimos três meses, os fundos asiáticos em geral estão com uma exposição excessiva à China, de acordo com uma pesquisa do HSBC.

O Goldman Sachs incluiu a Innolight e a CXMT entre dezenas de ações chinesas de IA em uma lista de recomendações reformulada, publicada no início deste mês, e o estrategista da BNP Paribas Securities, William Bratton, afirmou que o mercado oferece oportunidades de compra para investidores cautelosos.

Ainda assim, no continente, muitos estão de olho em outros setores ou em avaliações ainda mais baixas antes de se tornarem compradores.

“Assim como todos os outros fabricantes chineses, (os fabricantes de chips e fornecedores de IA) acabarão eventualmente em uma guerra de preços”, disse o gestor de fundos Wang Zhuo, sócio da Shanghai Zhuozhu Investment Management.

“Não há exceção”, disse ele. “Todas as bolhas inevitavelmente estouram”.

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