Economias sob contraste: o desempenho do Brasil nos governos Bolsonaro e Lula

A economia brasileira atravessou dois ciclos políticos distintos entre 2019 e 2025, sob os governos de Jair Bolsonaro e Luiz Inácio Lula da Silva. Embora ambos tenham enfrentado choques externos relevantes — como a pandemia de covid-19, a guerra na Ucrânia e o aperto monetário global —, as estratégias adotadas, os resultados macroeconômicos e a relação com investidores seguiram caminhos diferentes.

A comparação revela semelhanças pontuais, avanços conjunturais e fragilidades estruturais que permaneceram independentemente da orientação política.

Crescimento econômico: choques externos moldam os resultados

O governo Jair Bolsonaro (2019–2022) teve seu desempenho econômico profundamente impactado pela pandemia. Após crescimento modesto em 2019, o PIB sofreu forte retração em 2020. A recuperação em 2021 ocorreu de forma parcial e desigual, impulsionada pelo consumo reprimido e estímulos fiscais emergenciais, mas perdeu força em 2022, diante da inflação elevada e da alta dos juros.

Já no governo Lula (2023–2025), a economia apresentou crescimento acima das expectativas iniciais nos dois primeiros anos, beneficiada por uma forte safra agrícola, retomada do consumo e maior previsibilidade institucional. Em 2025, no entanto, houve desaceleração moderada, acompanhando o cenário global mais restritivo, embora o país tenha evitado recessão.

Síntese: Bolsonaro enfrentou forte volatilidade e queda abrupta da atividade; Lula operou em ambiente mais estável, com crescimento moderado, porém limitado.

Inflação e política monetária: ciclos distintos

Durante o governo Bolsonaro, a inflação atingiu patamares elevados, especialmente entre 2021 e 2022, pressionada pelo aumento dos combustíveis, desorganização das cadeias globais e estímulos fiscais. A resposta veio com um ciclo agressivo de alta da taxa Selic, que chegou a níveis elevados e reduziu a inflação no curto prazo, mas com impacto negativo sobre o crescimento.

No governo Lula, a inflação permaneceu sob controle relativo, permitindo o início de um ciclo gradual de redução dos juros. A política monetária manteve-se cautelosa, em meio a preocupações fiscais e à necessidade de preservar a credibilidade do Banco Central.

Síntese: Bolsonaro enfrentou inflação alta e juros elevados; Lula herdou juros altos, mas operou em ambiente inflacionário mais controlado.

Mercado de trabalho e renda

No governo Bolsonaro, o mercado de trabalho sofreu forte deterioração durante a pandemia, com aumento do desemprego e informalidade. A recuperação posterior ocorreu de forma gradual, com perda de poder de compra devido à inflação elevada.

No governo Lula, o mercado de trabalho apresentou melhora consistente, com desemprego em níveis historicamente baixos e recuperação da renda real. A política de valorização do salário mínimo e programas sociais ajudaram a sustentar o consumo interno.

Síntese: Bolsonaro lidou com choque severo no emprego; Lula colheu recuperação mais ampla, ainda que com desafios de produtividade.

Investimentos e fluxo de capitais

Um dos pontos centrais de contraste está no comportamento do capital estrangeiro. Durante o governo Bolsonaro, o Brasil registrou queda significativa no Investimento Estrangeiro Direto (IED) em vários momentos, afetado por incertezas ambientais, ruídos institucionais e percepção de isolamento internacional, apesar de avanços em privatizações e concessões.

No governo Lula, o país voltou a atrair volumes relevantes de IED, especialmente em energia, infraestrutura e transição verde. Em contrapartida, 2025 foi marcado por forte saída de capital financeiro de curto prazo, com retirada líquida de cerca de US$ 33 bilhões, refletindo preocupações fiscais e o cenário global de juros altos.

Síntese: Bolsonaro teve maior dificuldade em atrair investimento produtivo; Lula atraiu IED, mas perdeu capital financeiro.

Política fiscal: fragilidades persistentes

A política fiscal foi um ponto sensível em ambos os governos. Bolsonaro iniciou o mandato com discurso liberal, mas ampliou gastos durante a pandemia, enfraquecendo o teto de gastos e elevando a dívida pública.

Lula substituiu o teto por um novo arcabouço fiscal, buscando maior flexibilidade. No entanto, a dificuldade em cumprir metas e conter despesas manteve dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida e afetou a confiança do mercado.

Síntese: Bolsonaro rompeu o teto em caráter emergencial; Lula enfrenta desafios estruturais para consolidar o ajuste fiscal.

Inserção internacional e comércio

O governo Bolsonaro adotou postura mais alinhada ideologicamente e enfrentou desgaste ambiental e diplomático, o que dificultou avanços comerciais relevantes. O acordo Mercosul–União Europeia permaneceu travado.

No governo Lula, a diplomacia econômica foi reativada. O Brasil retomou protagonismo internacional, reabriu canais com a União Europeia e avançou no acordo Mercosul–UE, visto como potencial catalisador de investimentos e comércio.

Síntese: Bolsonaro teve relações externas mais tensas; Lula ampliou diálogo e integração internacional.

Conclusão

A comparação entre os governos Bolsonaro e Lula mostra que nenhum dos dois entregou uma transformação estrutural profunda da economia brasileira. Bolsonaro enfrentou choques inéditos, adotou políticas emergenciais e preservou estabilidade em meio à crise, mas perdeu tração institucional e atratividade internacional. Lula trouxe previsibilidade, crescimento moderado e retomada do investimento produtivo, mas ainda não resolveu o principal entrave histórico do país: o desequilíbrio fiscal.

Em ambos os casos, o Brasil seguiu avançando aquém de seu potencial, condicionado por fatores externos, limitações internas e ausência de reformas estruturais mais profundas.